投资的思考与实践 指数化投资的逻辑

投资的思考与实践 指数化投资的逻辑

   常识告诉我们，从长期看，若把股市当做一个封闭的整体，投资者的总体收益应等于所有上市公司的利润总额。但是，扣除包括税收，佣金，基金管理费，投资咨询费等中间费用，投资者的总体收益必定少于上市公司的利润总额，所以，做为整体的市场投资者，战胜市场，是一项不可能的任务。
  

    中国股市的中间费用更高，20年来，投资者的总体收益趋于负数。因此，紧贴市场的指数化投资，开始进入重视市场常识，正视自身局限的投资人的视角。

    按我的理解，投资指数有以下的逻辑：
1、指数化投资回避了个别公司、市场板块以及选择投资时机的风险，只留下整个市场的宏观风险，也就是通常所称的系统性风险。然而，只要有足够的时间跨度，所谓的系统性风险是不存在的，或者说是可以消除的。尤其对于以长期定投方式进行指数化投资的聪明人来说，系统性风险是一个伪命题。

2、成本，包括所有中间费用的交易成本，对长期投资的收益率的影响举足轻重。对于投资者整体利益来说，收益将随着交易量的增加而减少。对于投资个体而言，减少的成本就是增加了资本，通过复利的折现，其放大效应惊人。“运动有害于投资”，这就是巴菲特所称的牛顿第4大定律。

3、复利增长的魔力，造就了指数化投资的神奇。指数化投资和传统的巴菲特式价值投资的区别是：后者投资少数几家公司的股权，享受单独公司卓越成长的超额收益，而前者是长期持有所有（至少是大多数）上市公司的股权，分享一个国家（甚至可以是全世界）经济增长的平均成果。两者表现方式不同，但投资逻辑相同：即长期地、心平气和地拥有企业股权，这是成功投资的根本所在。

4、如果说成功的趋势交易者（或者也称动量投资人，也就是既选时又选股的波段操作者），需要的是高超的技巧，再加上上帝的眷顾；巴式的价值投资人需要的是超凡的发现眼光和持久的忍耐力，那么，指数化的投资人仅仅需要的是常识和平静淡然的心境，这是几乎所有人都可具备的，这是一种平民化的成功投资方式。奇妙的是，长期来看，它能战胜80%以上的由所谓“精英人士”管理的各类基金。这是现代社会为数不多的草根可以轻松击败精英的方法。

5、指数化投资的最根本逻辑是正确地认识自己。有没有人能够在长期的投资生涯中最终大幅战胜市场？当然有！有没有人在短期的频繁交易中迅速暴富？当然也有！就像股市中每天都有涨停板的股票一样，这世界每天都还有许多中彩票的人呢。关键的问题是概率，以及我们能否根据自身的能力和局限做大概率胜出的事情。

6、长期地持续地买入代表经济成长的最具广泛代表性的股价指数（买入市值覆盖最广的指数基金），然后“什么也不要做，坐在那里等就足够了”，这就是指数化投资的方法。简单得不可思议，但对普通投资者而言，这却是最有效的成功之道。正如巴菲特所言： 让人不可捉摸的是，即使最�的钱，一旦认识到自己的局限之处之后，也便聪明起来了。

    回到我自身的投资实践，笃信长期价值投资，企业股权投资，持股相对集中的我，当然对自己的组合信心满满。然而，战胜市场毕竟是少数人的把戏，我有这个能力和幸运吗？这或许是自以为专业的职业投资人的自负，或者是。。。悲哀。