中国将爆发“雪崩式”返贫 巨额财富如何蒸发殆尽？

未来几年中国居民会出现雪崩式的“返贫”吗？

　　文/易宪容

　　有人预测，未来3年，中国将爆发前所未有的雪崩式的“返贫”。其理由有以下几个方面，一是房地产泡沫破灭让个人财富全面缩水；二是E租宝类的个人理财大面积违约；三是中国制造业衰退，企业大量破产；四是人民币贬值让个人财富全面缩水；五是重污染重能耗企业清退，首当其冲的是矿产、房地产和钢铁等重污染领域。而这些行业正是早几年造富主要推手等。

　　对于这种预测对错在此暂且不论，因为预测毕竟是预测。不过，有几个问题国人可能要清楚了解。一就是近十几年国人财富之所以能够快速增长，完全得益于房地产市场，如果没有房地产市场这样的快速发展，在十几年前，国人的财富持有微乎其微。在那个时候，国内居民无论是家庭还是个人财富的总量都是微乎其微。

　　比如，现在一直人都在鼓吹，为何国内居民会涌入房地产市场投资，特别是会涌入一线城市的房地产市场投资，最大的问题就在于国内居民钱太多，而中国的投资机会又太少，所以投资者都涌入房地产市场才把房价炒得很高的。但是实际上此种言论似是而非，因为无论是十几年前还是现在国内居民的并非钱多，而是如何利用银行杠杆涌入房地产。比如今年1季度居民的住房按揭贷款就达到1.5万亿以上，增长幅度达26%以上。

　　可以说，无论是十几年前还是现在，无论是房地产开发商还是个人住房投资者，其财富快速增长完全是利用银行信贷高杠杆结果。如果没有银行融资的高杠杆，中国居民及房地产商财富增长要很快是不可能的。比如，去年以来的深圳、今年以来的上海等城市房价之所以能够疯狂上涨，就在于住房投资者连首付都不愿意自己出，而是要利用首付贷。也就是说，这些年来个人房地产财富快速增长最根本上就是利用融资高杠杆的结果，从而在短短的十多年的时间里，中国居民财富很快上升到近30万亿美元，而其中80%以上财富是以住房资产持有。

　　但实际上水能载舟，也能覆舟。利用银行信贷高杠杆可能让中国一些居民财富在短时间内快速增长，但是这种建立在货币快速增长及房价快速飚升上的财富增长，持有太多住房的居民财富随时都面对着可能缩水的巨大风险。因为，这些通过高杠杆进入房地产市场所持有的财富，多数是在房价的快速飚升来表现的。即中国一些城市房价水平位于世界各城市前茅。而这种与实质性需求相差较远的高房价，比如目前中国不少城市的房价收入比居然为世界之首，随时都面临着调整的风险。如果中国房地产泡沫挤出，首当其冲的当然是那些高杠杆拥有更多住房的投资者，到时这些投资者的财富“雪崩式返贫”也许并不是什么怪事。特别是当前中国居民80%财富都压在房地产上，及不少人以高杠杆持有更多住房时，这种情况可能会更为严重。未来3年会发生什么，估计没有人能够看得清。但吹大的房地产泡沫想不破灭是不可能的，其破灭只是时间问题，及谁接最后一棒。

　　二是当前E租宝类的各种理财工具的违约也可能吞噬当前居民财富一种重要的方式。因为，在早几年由于政府对金融市场的价格管制，把银行的存款利率压低到十分低的水平，从而使得大量的所谓高收益的理财工具出现。不少居民的存款也流向了这些高收益的工具与市场。由于借助于互联网金融，让这些理财市场炒得火爆。但是，这些法律界定不清及监管严重滞后的市场，则往往容易成为非法集资和金融诈骗的天堂。尽管这个市场总额与整个财富总量不是很大，但中老年居民是主要受害者，其对社会负面影响会相当大。
　　三是人民币贬值的问题。这里人民币的贬值可能有两个概念。一是对外的汇率变化，特别是对美元汇率的贬值。估计今后几年中国政府仍然会让人民币汇率维持在一个区间，但要保持与美元强势并非易事。最终人民币对美元汇率还是贬值。如果人民币对美元贬值，那么居民的财富相对美元一定会缩水。二是近期政府为保经济增长，信贷扩张的速度不减2009年的勇敢，而且有过之而无不及，在国内信贷过度扩张的情况下，人民币对内会出现严重贬值，居民财富也会随之贬值而大幅缩水。

　　四是如2015年中国股市暴涨暴跌，人民币汇率剧烈波动，经济增长下行而影响居民收入水平等因素，都应该是影响居民财富变化的重要因素。未来的几年情况也会如此。因此，尽管上述预测是预测，国人也不得不多加防范。未来3年居民的财富缩水可能是要关注的大问题。

　　(作者系前社科院金融研究所研究员)

　　有句话是这样说的：出来混，早晚都会还的。

　　改革开放的30多年以来，中国一直处于造富运动阶段，无论从人数上、还从财富总量上，造富结果均令世界刮目相看：

　　80年代发财靠投资倒把。当时暴发户主要是“倒爷”，靠特权批出内部低价商品，转手到市场高价卖出，小到肥皂，中到电视，大到钢铁汽车。其巅峰是1989年牟其中从俄罗斯倒来一架图154飞机，转手卖给了四川航空，这让他成为中国最大的“倒爷”。

　　90年代发财靠国企改制。当时一大批国企员工下岗，而也有一批人因此富起来了。尤其是当年颇具争议的民企入股和MBO模式，非常容易出现暗箱操作、导致国资贱卖。
　　00年以后发财靠房地产。当时中国进行住房改革，万科就是于是这才开始了房地产业务，这时无论是造房子的，还是炒房子的都大发横财。

　　10年以后的发财靠融资。这时企业赚钱或者不赚钱都不是最关键的，关键看你会不会讲故事，最典型的代表就是京东，一年亏损几十亿，老板刘强东一年分红却可以几十亿。
　　这个大盛筵一直持续到如今，我们忽然发现中国传统产业的生命期已经到了，这是一个生命周期的问题，而不是结构调整的问题。
　　未来3年，中国将爆发前所未有的雪崩式的“返贫”。

　　富人如何“返贫”？

　　首先我们先看看富人是如何“返贫”的。

　　可以毫不客气的说，中国人的发家方式大多是不光彩的，是见不得光的。那些财富的拥有者很少敢出来晒太阳。于是这些年做移民中介的生意非常好，然而能溜走的总是少数。
　　1.楼市泡沫吞噬富人财富
　　如今中国亿万富豪中近一半是房产商，但楼市泡沫总有一天会破灭，到那一天，富人圈会爱红边沿。就在当下，楼市下行，已经让很多房地产商资金链断裂，甚至跑路。

　　2.富人理财出现大面积违约
　　以信托、私人银行为代表的富人理财方式已经出现了大面积违约的兆头。标普统计中国企业借款14万亿美元全球第一，影子银行融资占三分之一，这将是一个不定时的炸药包。
　　3.“世界工厂”风光不再
　　在上一波造富潮中，“世界工厂”成为一大推手。很多民营制造业老板抓住这个机遇，由此身家十倍增长，成为亿万富豪。但如今，中国廉价劳动力优势不再，大面积的低端制造产业无法升级转型，等待他们的，只有破产和财富大量缩水。

　　4.重污染、重能耗企业被清除
　　中国富人返贫，“首当其冲的是矿产、房地产和钢铁等重污染领域。本质而言，是他们精神太过贫乏，物质太过嚣张，当社会游戏规则改变时，他们缺乏足够智慧改变自己，因而守不住财富积累。”曾以7000万元嫁女而闻名的山西煤老板xxx已经被警方带走，破产崩盘。

　　5.人民币升值泡沫破灭
　　以前美元贬值热钱涌入曾对中国造富锦上添花，而今美元复兴热钱外流，难免对中国落井下石。有点评称，人民币贬值可能导致此前借大宗商品价格上涨暴富的富豪资产大幅缩水。

　　6.泡沫产业挤出效应
　　一些在中国经济高速发展时被吹胀的产业最终会现出原型，譬如以施正荣、彭小峰等为代表的光伏富豪，如今只能承受潮水退去后的“裸泳”。而这样的产业，还有多少呢？

7.富二代败家
　　富二代接班已经成为中国第一代民营企业最大的心头痛。譬如近日媒体报道的xx集团董事长李xx，其接班的十年，也是家族实业盛极而衰的十年。

　　普通百姓财富如何“蒸发”？

　　接下来，我们再看看普通百姓的财富是如何蒸发的。

　　主要有8中情形：

　　1. 2015年到2016年的两次大股灾，直到现在熊市还在继续；
　　2. P2P跑路的，财富管理公司崩盘的。从泛亚到、e租宝再到如今的中晋；
　　3.民间借贷崩盘带来的负面效应还一直在；
　　4. 实体店的亏损还在继续，即使房租在下降，仍然无济于事；
　　5. 现在天猫、淘宝开网店的基本上都已经赚不到钱了，都在那耗着；
　　6. 创业者这好不容易拿到投资，却开始A轮死、B轮死、C轮死；
　　7. 大量工厂的利润率越来越低，开始资不抵债，工人的工资得不到保障；
　　8. 由于经济萎靡，服务业也开始萧条，大量白领的岗位岌岌可危。

　　点评

　　这一次变革将彻底淘汰那些暴富者、投机主义者、特权主义者，2016年中国80%的富人将返贫，包括贪官污吏、矿产、房地产等传统暴富领域。究其本质而言，是中国传统的产业、传统的企业、甚至传统的人已经陷入僵化的思维不可自拔，当中国迎来真正的好时代，游戏规则发生改变时，他们将因缺乏足够的文化、智慧、创新、责任去改变自己，从而陷入被革命的危险绝境！

　　整个社会的财富也将面临一场重组！所以，对于那些真正有理想、有抱负、有想法的年轻人来说，真正的机会来了！不要再为你之前的成就骄傲了，更不要为你当下的窘迫而失望。未来，你只要有理想、有文化、理解变革，并携带正能量，就能在中国下一个时代大展拳脚！