比选股重要100倍的投资技巧

2015年9月25日，北京

亲爱的自由人：

今天我要说的这个投资理念成就了历史上无数个成功的投资故事。它是任何人成为成功投资者的必备要素。它甚至比选股重要100倍。相比于寻找值得投资的国家、决定该买哪个期权、搞懂当前房地产状况和经济形势来说，这个投资理念比它们都重要100倍。

与其他财务因素相比，不把这个因素考虑在内更容易打乱你的退休生活。

这个最重要的投资技巧，就是资产配置。

作为世界顶级投资银行的前专业交易员，David博士比任何人都有资格谈论这个问题。David博士毕生从事套利和交易事业，曾经在华尔街的一些大型投资银行供职，如高盛、大通银行和日本山一证券等。在他几十年的从业经验中，他得出一个最重要的结论，那就是投资者最应该下功夫管理的就是自己的资产配置。

下面我们将要谈论的话题不会很复杂，但却可能是你这一年来学到的最重要的东西。

王凤鸣： David博士，许多投资者花费大量时间和精力去挑选股票。但是就通过投资来增加财富这方面而言，股票挑选者实际上扮演着一个相对较小的角色，比普通的投资者意识到的要小得多。

对于成功的投资来说，其中非常重要的一方面就是资产配置，您能够解释一下它的内涵及重要的原因吗？

Dr. David Eifrig : 非常荣幸和大家分享投资经验。资产配置其实就是保持自己投资组合中的股票、债券、现金、房地产、大宗商品，贵金属间的平衡。这种搭配对一个成功的退休投资组合来说非常重要。

我可以负责任地说，这要比你的选股技巧重要得多。资产配置直接影响了你整个投资组合的收益率和风险情况。一旦因为资产配置不平衡而风险暴露，你的资产将会受到巨大威胁。而这会对你的退休生活带来困扰。

王凤鸣：如果忽略了资产配置，会给我们的退休生活带来怎样的困扰呢？

Dr. David Eifrig：很多人都不了解合理的投资组合是什么，所以他们把大量资金投入到一两种投资上，这往往是需要承受巨大的风险的。

例如，我有个朋友2006年将她的大部分财产投资到了房地产市场中，当市场崩溃时，她损失了很大一部分的原本留给退休生活的财产。

或者看看一些大公司的员工，他们用自己很大一部分退休金买入了自己公司的股票。像安然，世通，贝尔斯登，雷曼兄弟这样的大公司破产了，他们的员工差不多也快破产了。这些大公司的公司员工相信他们工作的公司，所以他们将一半以上的退休金投到了公司股票上。

这都是因为他们不知道怎样合理配置资产。由于这种无知，他们失去了一切。

我相信你能从这些例子中看到资产配置的重要性，将你的资产放在一个优质的，多样化的投资组合中是避免灾难性损失的关键。

如果你将自己80%的资产投资到了少数股票上并且股市行情还在恶化，你恐怕会损失严重了。这种情况同样适用于任何投资——黄金，原油，债券，房地产，甚至蓝筹股。将你的资产集中投资在少数投资类别中实在是太过冒险。孤掷一注简直就是傻瓜的游戏。

王凤鸣：这看起来就是简单的常识……投资者都应该分散风险。

Dr. David Eifrig：确实是的，但这种简单的常识，却很少有人真正意识到它的重要性并且严格执行。这就是为什么大多数投资者在投资中经常会损失惨重的重要原因之一。

王凤鸣：您能告诉我们一个合理的投资组合应该是什么样的吗？

Dr. David Eifrig：首先，世界上我最爱的资产类型之一，就是现金。现金就是你的储蓄账户、支票账户、定期存款、以及国债里的所有钱。任何低于一年期的固定收益投资都算作你的现金资产。

我喜欢手持一定现金，因此在市场崩溃的时候我可以趁机买入一些便宜货。现金充裕的投资者经常会在市场崩溃后买入一些廉价资产。这样做会降低你的整体投资组合的风险，因为你所持有的资产价格都普遍较低。

通常我建议手中持有的现金量要占资产总额的10%-45%，具体还要根据自身情况而定。 事实上，财务规划中最主要的原则之一就是手中持有12个月生活费的现金。如果你手中的现金还不够12个月的生活费，那么我的建议是，不要做任何其他的投资，先确保手中有足够你生活一年的生活费，多余的资金再用来投资。

其次，你应该持有一些股票。我说的股票投资可以是个体上市公司的股票，也可以是由很多股票组成的集合指数，比如共同基金、开放型指数基金等（ETF）。股票类资产一直以来都被证实是长期财富积累的有效工具，所以我认为每个人都应该持有一些股票资产。

但是要记住的是，股票通常比大多数其他类型的资产波动性大。也正因为如此，你也应该让你的股票投资组合分散化。我曾经听到一位著名财经节目主持人谈到股票分散化。在他看来，拥有五种类型的股票就算是足够分散化投资了。这是完全不正确的的。这个想法非常危险。

著名经济学家哈里·马科维茨凭借数学建模、物理学、股票分析等多样化投资获得了诺贝尔奖。从他的科学研究表明，完全多样化的股票组合需要配置12-18种股票。

持有那么多股票看起来会让人望而却步，但实际上真的不是这样。因为很多指数型基金会同时持有几十只股票，而你只需要买入这类指数基金，就相当于你同时持有了几十只股票，你的股票资产就足够多元化了。

王凤鸣： 除了现金和股票，我们还应该持有哪些资产？

Dr. David Eifrig：接下来你应该拥有一些固定收益类资产，例如银行理财和债券。这可以让你定期获得固定的收入。当然，在投资期限结束的时候你也可以拿回你的全额本金。

债券这个东西，究竟是无聊透顶，还是天赐之物，取决于你的年龄和风险容忍度。像我这样的年龄，本金安全的情况下还能获得定期的利息收入的投资，让我晚上睡得安稳。

将固定收益类投资加入你的投资组合能够使你的投资组合的整体收益率趋于稳定。对于现金充裕的人来说，将你的钱投资在债券中要比你存在银行里的收益高得多。

还有一种资产类型是房地产。大家都知道这是什么，所以我们不用花费太多时间赘述。如果你能将财富的一部分投资到房地产，并且通过出租房子或农场定期收取房租，将会使你的资产组合更加多元化。

王凤鸣：您考虑过黄金和白银这类贵金属吗？它们是否是资产配置的重要组成部分呢？

Dr. David Eifrig：我考虑过……但是黄金和白银对我来说，更像是保险，而非投资品种。金银等贵金属在经济动荡期通常会价格飙升，所以我想持有一些来“以防万一”。

我认为每个投资者都应该拥有这类“投资界的保险”。多年来，我在华尔街的工作就是为高净值的顾客和企业制定和实施平衡的投资策略。这些策略的目的就是在保护资产不受损失的前提下，获得潜在的利润。

这些年来，我发现了富人和穷人在投资上的巨大差别。富人通常更关注自己在投资中的保险措施和对冲策略。他们会考虑到最坏情况并且会采取措施保护自己。穷人则更具盲目性。

拥有黄金和白银，就像我开车时系着安全带一样，仅仅是以防万一。对大多人来说，将自己财产的5%用来购买黄金和白银，就足够为自己的投资组合提供一层保障了。

王凤鸣：目前您提到了五种投资类别……现金、股票、债券、房地产以及贵金属。您觉得以上五种投资分别应该占有多大比例？

Dr. David Eifrig：很抱歉，世界上没有“一刀切”的方案。每个人的财务状况都是不同的。一种资产分配建议可能对一个人有用，但是可能却对其他人毫无价值。

然而我们大多数人都有相同的基本目标：使财富保值，保证可靠的收入，稳健增长的养老金……我们可以参考一些基本原则来帮助我们做出正确选择。记住，我说的仅仅是基本原则，你需要为你自己的资产进行合理分配。

如果你找不到廉价的股票和债券，我认为你应该持有25%甚至50%的现金。

这个比例对一些人来说听起来很疯狂。但是，如果不能找到合适的交易机会，手持现金，赚点利息，保持耐心，等待机会的来临，又有什么错呢？如果发现了合适的投资机会，就像2009年初那样，你可以适当地用手中的现金买点廉价的股票和债券。

至于股票，如果你很年轻并且可以适应股票的波动性，你可以在你的投资组合里买入33%—50%的股票。一个年轻人如果能把相当一部分资金投入到高质量，高分红的股票上并且持有它们几十年，他将会变得非常富有。

如果你年纪大了，不能承受股票的风险和波动性，考虑持有大量现金或债券，比如占到你财产比例的75%-85%。作为一个投资者，这时的你投资生涯已经接近尾声，你应该考虑的更多的是如何使财富保值，所以你的资产组合也应该趋于保守。

王凤鸣：您给我们带来了非常好的建议。最后有什么要说的吗？

Dr. David Eifrig：从我的基本原则中你可以看到，你的资产配置一定要适合自己，适合自己的风险容忍度，适合自己的生活状况。这是你要铭记在心的。

无论你选择何种组合，一定要确保不要将你的资产过多的投入到某种不确定风险的投资上。只有这样才能让你的投资生涯长期持续并且有钱可赚。

王凤鸣：非常感谢您David博士。

Dr. David Eifrig：不用谢。

向自由更进一步，

王凤鸣
《财务自由人》