身在福中不知福的A股投资者
一年一度的巴菲特股东大会刚刚结束了。这场被视为全球投资者盛典的大会，每年都有无数来自全世界的业界人士参加。
今年的会上有一个值得琢磨的亮点。一位来自中国的投资者向巴老提出了一个几乎全中国股民都想知道的问题：
“价值投资是否只针对发达市场？是否适用于过去一年翻了两倍的中国A股？”
巴菲特回答：“投资不分国界，我认为我不会改变我的原则。”
而巴菲特的黄金搭档芒格（伯克希尔董事会副主席）则回答：“我认为比起投机，中国人可以在价值投资上做得更好。”
在我看来，这句话是有一定深度的……中国股市的蓝海策略——价值投资
就是因为在中国很少有人做价值投资，所以价值投资者才可以获得超额利润。任何一种有效的投资策略，都只在较少数人使用的时候奏效。一旦所有投资者都开始使用，它就无法获得超额收益了。（超额收益是指超过大盘的收益。）
上面这段话乍一听好像不太靠谱，但这确确实实是投资界的一条铁律。
拿A股来举例，从2002年到2005年，如果你有一套最简单的均线技术分析策略，别的什么都不用看，只跟着你的均线来买卖股票，你很可能就发财了。但是2005年以后，随着进入股市的人越来越多，使用均线指标的人也越来越多，渐渐地你发现均线已经不能为你带来超额利润了，甚至还会出现亏损。再比如前些年，一些机构做高频交易每年利润能达到几十倍，但近些年掌握这种套利方式的人越来越多，使用这种策略的投资者开始互相博弈……
这个道理放在实体行业来讲就好像是，一个人开了个饼干厂赚了不少钱（蓝海），别人看到了也效仿，等到有100个人都在做饼干的时候，卖饼干就赚不到钱了（红海）。
所以，在一种有效的投资策略尚未被大多数人使用时，它就是获取超额收益的法宝。而现在中国股市中，价值投资就是这样的策略。
相信你听说过这样一种说法：全世界的股市分两类，一类是普通股市，一类是中国股市。
没错，中国股票市场确实存在不规范、信息不透明、投机性强的特点。而这些特点往往会给大多数中小投资者的利益带来危害，比如内幕交易、股价操纵等违规行为以及信息不对称的情况等。
但是！（此处剧情要发生转折了！）
俗话说得好：“上帝为你关上一扇门，会顺便把窗户也带上”……哦不对，是上帝为你关上一扇门，同时会为你开启一扇窗——中国股市虽然看起来很“黑”，但正是这样的市场才能让我们有足够的机会获得超额收益。不信你往下看……
你看，每个投资者的每个投资决策，都来自于他所获知的信息——可以是上市公司的公告、财报、小道消息、交易量等等。没有信息，投资者就无法做出任何投资决策。然而，不同市场对信息的反应程度是不同的。
在专业投资领域，有一种非常重要的理论，叫做有效市场假说（Efficiency Market Hypothesis）。这个理论是由一位名叫尤金·法玛（Eugene Fama）的学者提出的。他把金融市场的有效性分为三种：
第①种：弱式有效市场
在弱式有效市场中，资产价格已经充分反映出所有的证券信息，包括股票的成交价、成交量、卖空金额、融资金额等。在这样的市场中，所有人都能掌握用于技术分析的一切信息，所以你无法单单利用技术分析来获得超额收益。所有人都在赤身肉搏的时候，你若不是力大无穷，很难打败大多数人。但是，如果你掌握了用于基本面分析的信息，就等于比别人多了一种武器，你就可以在这类市场中获得超额收益。
第②种：半强式有效市场
在半强式有效市场中，资产价格已经充分反映出所有已公开的有关公司营运前景的信息。这些信息有成交价、成交量、盈利资料、盈利预测值、公司管理状况及其它公开披露的财务信息等。也正因为如此，技术分析和基本面分析都会失去作用，难以获得超额收益。所有人都手持武器，你的小步枪已经没有任何优势可言。所以，这类市场中的投资者们只能通过非公开的信息来获取超额收益，比如内幕信息等。
第③种：强式有效市场
强式有效市场中的资产价格已经充分反映出所有的市场信息、公开信息和非公开信息。也就是说，在这类市场中，哪怕是知道内幕信息的人，也无法获得超额收益了。越是有效的市场，精明的投资者就越多，而他们使用的“武器”也越来越高明。在弱式有效市场中，所有人都在赤手空拳，你只要有一把小步枪就可以称霸一方。但在强式有效市场中，别人都使用巡航导弹了，你攥着AK47又能如何？
现在你可以猜一下，中国的A股市场，属于哪种有效市场？
很显然，中国A股市场还没发达到所有信息都能充分反映出来的程度，也就是说，A股市场肯定不是半强势，更不可能是强势有效市场。充其量是个弱势，或者弱弱势有效市场。
在弱式有效市场中，投资者可以通过深入的基本面分析来获得超额收益的。也就是说，我们完全可以通过研究上市公司的基本面（盈利状况、财务状况、业务前景等等）来详细了解其股票的内在价值，从而判断其股票价格是否被低估，通过买入被低估的股票来获得超额收益。而这种投资策略的本质，正是那个大名鼎鼎的——价值投资。
中国股市虽然奇葩，但是奇葩有奇葩的获利方式，不规范的市场虽然危险，但“危”与“机”永远是手牵手肩并肩的——危险的另一面就是机会，这种机会反而可以带来更多收益。
相比之下，成熟的金融市场就很难获得超额收益。比如，美国的股票市场是“半强式有效市场”，在美国股票市场中，更为可取的投资策略其实是“被动投资策略”——投资者不去主动分析个股，而是买入股票指数，只获得与大盘相等的投资收益。因为主动的投资策略可能反而获得比指数涨幅低的收益（无法获得超额收益）。
所以，作为中国A股的投资者，虽然知道A股的不完善，但我们很庆幸自己有获得超额收益的机会。我们的目的是，在A股尚未变成成熟市场之前，抓住这个大多数人并没有发觉的机会，不要等到汤也凉了、花都谢了……最后还是那句话：如果你没有掌握一定的技能，请别想在A股中投机，乖乖地玩Finnciti！
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