十大投资奇才的炒股秘籍1

福斯特·弗赖斯：卖出“热”股票

诺贝尔基金会的投资管家，成长股投资大师

要趁股票正富吸引力时抛出，如果卖出的是坏股票，说明我们没有找到更好的股票

初涉股票市场时，福斯特·弗赖斯(Foster Friess)输得一塌糊涂，却从此找到了自己的事业。当时他年仅19岁，还是一个大学二年级的学生。

1974年，弗赖斯自己创办了一家投资公司。诺贝尔基金会成为了弗赖斯联合公司(Friess Associates)的第一个客户。
由弗赖斯联合公司管理的白兰地基金（Brandywine Fund）创造了几乎令人疯狂的业绩。
自1985年创立之日起到1997年11月30日，白兰地基金的投资回报率竟高达710.2%（年均回报率为19.2%），远远超过了标准普尔500指数所达到的544.3%（年均回报率为16.9%）。若以美元来计算，两者的收益差距超过了初始资本的1.5倍。

伯乐相马

福斯特·弗赖斯的过人之处在于他是一个独具慧眼的“伯乐”。他选出潜力股，在其他投资者发现它们之前抢先买进，等到大家趋之若鹜的时候再将其高抛。他的投资原则有3条：
1.不要投资于股票本身，而是要投资于某个公司。
2.一旦持有某只股票，不要在乎它过去的表现，而要注重其未来发展趋势。
3.如果另有一只股票比你现在手中的那些涨势更快、涨幅更大的话，就果断地卖掉手中的股票，买进更具潜力的那只。
弗赖斯在1997年2月的《金钱》中总结了自己的投资策略：“我们总是在寻找那些即将令所有投资者刮目相看的公司。”那么，他们如何寻找那些有潜力的公司呢？弗赖斯公司拥有一支眼光颇挑剔的专业团队，他们把注意力集中在价格和盈利均创新高的股票上，并对它们进行深入的调研。

寻找新高

“我们调查团队跟踪的目标主要是些收益或是股价创新高的上市公司，每天我们都会仔细阅读《华尔街日报》的股市专栏和收益报告。哪些公司的股票价格创了新高？为什么？哪些公司的收益刷新了纪录？为什么？
“如果某家公司宣称其经营业绩良好，销售量提高了25%，使得收益率增长了30%，我们就会打电话过去询问原因：收益增长的驱动力是什么？是新设了分厂吗？是推出了新产品吗？是采用了新的管理方法吗？是公司内部有变化吗？还是汇率变化、利率变化或产品价格变化等外部因素所致？越了解公司的内部情况，我们赚钱的几率就越大，因为在分析宏观影响因素方面，其他投资者也费了不少心思。”
“有时，我们费了很大劲才弄到的信息，可能会被人怀疑来路不正。有一次我们卖出了一只股票，那一回做得实在是太棒了。”弗赖斯说，“因为在我们一抛出以后，股价紧接着就跳水了。”
因此，消息的得来不是靠别的，是靠花时间到各个商店调查了解产品的销售情况。这种投资调查的方法，用弗赖斯的话说，就是“自下而上的投资调查”。

不可能尽善尽美

进行成长型投资要求你做得非常优秀，但不是十全十美。弗赖斯认为，这两者之间有很大的差别。
他说：“完美主义者憎恨出问题，讨厌犯错误，他要把错误彻底摧毁，完全铲除；而追求优秀的人是可以容纳错误的，能够吸取教训，让形势得以改变。一旦我们犯了错误，我们就将它视为改变的机会，以便在今后做得更好。”
“我们的目标是：争取在大多数情况下判断正确，而不是永远不出错。在我们这一行，”弗赖斯说，“如果有60%的投资你都能做出正确的判断，即使你选的其余40%的股票价格都在跌，你也能够赚到相当一大笔钱了。我们的研究表明，赚钱最多的5只股票可以完全抵消其他股票所有的损失。”尽管如此，受挫的经历还是会留下不可磨灭的记忆。
1997年第一个季度，白兰地基金有6次重大的投资失误，导致了1.36亿美元的账面损失。

留意潜在变化

除了仔细严格的调查，成功的成长型投资还要求人们有与生俱来的敏锐眼光，在大势变化的早期就能识别出来，并能判断出它可能对公司产生什么影响。
“每当一个产业发生变化，并影响到人们对它的理解时，就是市场机遇来临之时。到底有什么样的变化？有哪些公司不仅是在顺势而上，而且还在变化的浪潮中起推波助澜的作用？”弗赖斯说，“与其说我们是证券分析家，还不如说我们是明察秋毫的侦探。”
投资就像做一道智力题。“你要尽力收集所有的市场信息和财务数据，综合判断出这些人能否领导、组织并成功创建一家新的企业，开发出一种新产品。
这种思维方法有时还能激发一个人发掘新事物的能力。路易斯·巴斯德（Louis Pasteur）许多年前就曾说过，机遇总是青睐有准备的头脑。在当今的投资业的确是这样。
正因为对局势变化非常敏感，弗赖斯联合公司才能选中一家当时名气不大、后来却把握着世界手机销售市场的批发商。这家批发商所销售的手机都是由诺基亚、爱立信、摩托罗拉和NEC等几家公司制造的。

当时，弗赖斯手下的调查人员得知，这家批发商是第一家得到中国政府许可进入中国市场销售无线通信产品的公司。弗赖斯联合公司在1997年1月刚买进这只股票时，平均成本是14美元，而到了同年9月，股价已涨到50美元，涨幅高达227%。

趁热打铁快出手

在把握出手时机方面，弗赖斯的观点是，要趁着股票正富吸引力的时候抛出。“我们要卖出的都是好股票，”弗赖斯说，“根据我们的‘淘汰理论’，如果卖出的是坏股票，那就说明我们没有找到更好的股票。”

弗赖斯买卖股票的天赋足以让任何对手气馁，他能在短短几个月内就获得丰厚的收益。而大多数投资者，甚至包括职业投资者，比起弗赖斯来就相形见绌了。
观察家们把弗赖斯比做蜂巢中酿蜜的蜂儿，都以为它不会飞，但它竟然飞起来了。听到这个比喻，弗赖斯表示感谢，他说：“多亏有这么多不断开发出新产品的公司，我所酿成的蜜，都是从他们那里采集来的。”（摘自《超越华尔街》一书，中信出版社出版，约翰·特雷恩著，有删减，标题为编者加，艾经纬整理）

福斯特·弗赖斯小档案

弗赖斯出生在威斯康星北部的一个小镇，喜欢穿熨烫平整的牛仔裤，戴牛仔帽，酷似万宝路广告里的西部硬汉。
弗赖斯在家乡的一家报社做过记者，从中学到了快速收集各种资讯的本事。那家报纸名叫《粮湖（威斯康星）纪事报》，他主要负责报道当地婚庆消息和讣告。
他在军事情报局做了一段时间的行政工作，负责对秘密工作人员进行忠诚度调查。弗赖斯因此练就了敏锐而苛刻的眼光，这正是成长型投资所必备的条件。
如今，福斯特正热衷于和妻子共同打理他们1992年共同成立的家族基金会，该基金会的主要收益用于慈善事业。
菲利普·卡雷特：百岁老人喜欢冷门股

先锋基金创始人，“老版”巴菲特

1.分散投资，及时评估
2.不要听“内部消息”
3.股市高位投资债券
4.好公司可以长期持有

菲利普·卡雷特无疑是经历最丰富的投资家：他20世纪20年代初就进入了投资领域，已经在金融市场上打拼了67年。

尽管已经年届百岁，他仍然每天早晨很早就来到自己的办公室。他和两个儿子、一个孙女以及几位雇员一起管理着超过2.25亿美元的私人投资（1988年才从家族之外聘请了一位CEO）。这位老人看上去依然精力充沛，宝刀未老。

他的脸敦实而慈祥，布满了深深的皱纹。他经常轻声地笑，身上散发着一种令人难以抗拒的亲和力。

卡雷特的办公室位于纽约42街一座古老的艺术装饰风格的大楼里面，正对着中央车站的南出口。他的办公桌上方的墙壁上挂着一个标牌，写着“天才的桌面都是零乱的”。

55年的复合收益

卡雷特1928年5月成立了先锋基金。当时大约有25位股东，都是他的家人和朋友。他管理这个基金长达半个世纪之久，直至退休。在那55年的时间中，先锋基金的年复合收益率为13%（如果从大萧条的低谷算起则为15%）。

这意味着如果有人在基金成立时就投入10000美元，并且将每年收到的投资收益重新投入到基金中，那么到卡雷特退休时，他就能得到超过800万美元（当然，在20世纪30年代初这笔投资将承受50%的损失）。今天，13%的回报率并不是一个了不起的数字，但当通货膨胀率较低时，这种回报率还是相当可观的。无论如何，长期保持一个即便很低的复合利率也是可以创造奇迹的。

现在先锋管理公司已经是一家上市公司，而且卡雷特只持有该公司很小一部分股份。最初，先锋基金是由他独立运营的；后来，他兼并了这家管理公司并将该公司大部分股份出售。

先锋基金董事会中曾同时有三位八旬老叟：卡雷特本人、杰罗姆·普雷斯顿（Jerome Preston）和菲尔·库利（Phil Cooley）。有时股东们怀疑这三位耄耋老人是不是已经过时了。卡雷特始终对打消这种怀疑信心十足：他坚信年龄可以带来智慧。

投资偏好

“我喜欢在场外交易市场上交易的股票。不过，我比大多数人要保守。许多人认为‘保守’意味着通用电气、IBM等。但是我选择的都是些不怎么热门的股票。在场外交易市场交易的股票不像在纽约证券交易所交易的股票那样容易受到操纵，也不易受大众心理影响。

在这一点上，卡雷特在某种程度上可以被视为“老版”的沃伦·巴菲特。的确，他们在外表上也很相似：圆脑袋并喜欢咧嘴微笑。两人都有一种反叛的性格：他们寻找没人想要的东西。两人都比较喜欢诸如自来水公司或桥梁公司之类的冷门股票，而且不在意这些股票被市场长期冷落。特别是，他们都具有成功的价值投资者应有的耐心。许多年来，他们都保持定期交流。

卡雷特喜欢那些盈利不断增长的股票，但补充说：“如果一个公司的盈利已连续15年增加，那么下一年的情况很可能会比较糟。”

“我喜欢阅读好的资产负债表。我收到大量年报。我全部都看，至少也要快速浏览一下。如果报表中权益比率很低，或者流动比率很低，我就不会再看下去。我不想看到负债的字眼，而且流动比率至少要大于2。如果这是一家公用事业公司，我希望看到合理的财务比率、有利的市场板块及良好的监管气氛。”

由于我自己有一个原则——我们应该实地检查一下我们所感兴趣的公司的实物资产，因此，我问卡雷特他是否去过玛格玛电力公司。他说他去过。“原来的玛格玛电力公司位于旧金山以北的盖瑟斯地热田地带。公司所在的地区太迷人了，你能看到蒸汽从地面滚滚升起来。”

我问他，就市值或销售额而言，他感兴趣的公司的最低限度是多少。“我没有一定的标准。不过，我一般更偏好那些有几百或几千股东，并且市值在5000万美元以上的公司”，“我喜欢‘收藏’一些稀奇古怪的小公司的股票。我有一些一家名叫‘弗吉尼亚自然桥梁’的公司的股票。高速公路都架在桥上面，因此你如果想要看一下桥就要下到山谷中去，从那儿你能抬头看到它。桥下面的土地归公司所有。该公司有一个餐馆和一个汽车旅馆。人们经常去那儿待上一两天。弗吉尼亚州早晚会有一届挥金如土的政府以远高于市价的价格买下这家公司。而且，我也并不介意持股等待。”

所有者管理

“我的另一个重要标准是管理层必须持有公司相当比例的股票。我曾和国民石膏公司（National Gypsum）的董事长通过信。他有公司2万股股票，但都被他以20美元的价格卖掉了。今天这么多股票值很多钱，但当时只卖了40万美元。我注意到该公司总裁仅有500股公司的股票，于是就给公司董事长写了封信。但是，我得到的答复却让我感到震惊：‘布朗先生拥有多少股票是他自己的事情，别人管不着。’我完全不同意这种观点。一位公司高管至少应把他一年的薪水投资到公司股票中去。如果他对公司连那点忠诚度都没有，他就不该成为公司的主要管理人员。如果他们自己都不想要这只股票，我为什么还要买呢？”卡雷特反诘道，并补充说自己总是利用股东签署的委托书寻找内部人持股量较大的公司。

那似乎是公司能够保持长期增长的重要原则，我补充说。但是过了这么多年，商业原则肯定已经发生一些变化。他对此怎么看呢？

“不，商业原则就是原则，偏离这些原则是很危险的。有些人足够精明，可以做到这一点，例如快进快出，但这样的人很少。我看过一个研究证券交易保证金账户平均寿命的报告。这些账户的平均寿命只有两三年。曾有一位客户坚持了13年才输光所有的钱，而他的起步资金是几百万美元。”

关于投资原则，卡雷特有12条格言：

1. 持有10只以上的股票，而且这些股票必须能覆盖5个不同行业。
2. 每6个月对所持有的每种证券至少做一次重估。
3. 必须保证占总资产一半以上的证券出现盈利。
4. 在分析任何股票时都要将收益作为最后才考虑的因素。
5. 处理亏损的头寸果断，但有盈利的头寸不要急于平仓。
6. 不要把多于25%的资金投入到你还了解得不够详细的证券上。
7. 像躲避瘟疫一样躲避“内部信息”。
8. 寻找事实，而不是别人的意见。
9. 做证券估价时不要过分依赖那些呆板的公式。
10. 当股市高位运行、利率上涨、经济繁荣时，至少应把一半资金投在短期债券上。
11. 尽量少借钱或只在股市低迷、利率很低或正在下跌、经济不景气时借钱。
12. 要用适当比例的资金购买前景十分乐观的公司的长期股票看涨期权。（摘自《大师的投资习惯》一书，中信出版社出版，约翰·特雷恩著，有删减，标题为编者加，艾经纬整理）

菲利普·卡雷特小档案

卡雷特出生在马萨诸塞州位于波士顿以北10英里的林恩市。

在1914~1917年的4年中，卡雷特在哈佛学院完成了本科课程（1917届毕业生）并修了一年商学院的课程。当时正值一战期间，他加入了美国陆军通信军团航空部，得到一个从事空运工作的机会。

1919年退伍以后，他在波士顿的一家小公司工作，由于感到公司太小，难有大的作为，他辞职了。

随后，他决定周游美国，并在1920年11月在西雅图找到一份债券销售的工作，正是在那里他遇到了他的妻子伊丽莎白·奥斯古德。

他们一起回到了波士顿，他加入了《巴伦周刊》杂志社。他一直这样工作到1927年他决定去纽约“开创自己的事业”为止，后来进入布莱思合伙公司。

卡雷特观看了近年来发生的所有日食——共11次。为了看日食，走多远路程他都不在乎，甚至有一次是在亚马逊河上看的日食。不过，除了这几次耗时不多的消遣外，他承认没有其他户外活动的兴趣或爱好。